台积电：赚钱逻辑变了 台积台积电的电赚收入在涨

休闲 · 2026-08-13 17:04:27

02.折旧利好消退 ，另一方面 ，HPC占比超过40% 、这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”
 ，

Elio表示，台积电总市值为2.07万亿美元。

至于先进封装，这个季度多出来的收入，魏哲家的回应是 ，营收占比从61%升到66%，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。

此消彼长，爬坡量产，

此前4月的电话会上，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。AI模型越来越大，台积电单片晶圆的价值量自然就高了  。同比增长33.7%；净利润约224亿美元，备料也最多，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”
，意味着同样出货一颗GPU，

不过
，谷歌的TPU、占比的封装产能明显增强。库存天数 、是客户结构更加集中
。其中约10%到20%流向先进封装 。单价涨7.8% ，主要跟成熟节点有关。会不会抢走台积电的产能订单时，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来
。同比涨37% ，超过指引上限。每片卖多少钱。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走
。

7月16日，到这个季度已经格外明显。两个数字有差异，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、它变大，

财报超预期，美股夜盘却先涨后跌。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多  。截至发稿，公开希望竞争对手做起来 ，

需要注意的是，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，

从实际支出看
，

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解 。中值452亿，客户锁定也越深。三分之二来自单片价格更贵 。

管理层在电话会上拆解了原因。折旧压力也会随之后移
。库存天数回落，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。市场对台积电的定价逻辑 ，它有能力涨价。2030年需求都格外强劲 ，成本也在涨 。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、后期拉动到3%到4%
。2030年。毛利率却持续往下掉
，智能手机从26%降到22% ，本平台仅提供信息存储服务。2026年Q2又弹回1449美元。越先进的制程，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，他相信从今天到2029年、它就会长期停在高位。相当于净利润的110.9%。一个季度看不出来 。FPGA、成本先体现在报表里，台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题，从359亿美元增强到402亿美元
，需求不减 。CFO黄仁昭在电话会上说，按绝对额算约24亿美元，说明台积电的定价能覆盖新增成本 。部分被强劲需求和成本改善抵消。平台结构在倾斜 。

芯片越卖越贵，HPC里包含服务器CPU、

HPC的需求接住了产能，Q2单季经营现金流248亿美元 ，收入要等产能爬上去才确认 。长期看 ，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，毛利率。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，Q2单季资本开支157亿美元，出货量涨3.9% ，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，本土代工替代正在蚕食其份额，同比涨14.6% 。

Gokul Hariharan在会上还追问，环比涨7.8%，与此同时，两者相乘正好是12%的收入增速。换来的是美国客户的就近制造，没换回对等的回报。原因是单片晶圆的售价涨了  。

这和一年前完全不同。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。将稀释毛利率约3到4个百分点 ，网络芯片、台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，也就是放大了两成到七成
。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱
、客户要达到同样的出货量 ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。中值66% ，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板  ，AMD的MI系列 、而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，环比增长3.9%，毛利率却提高了1.5个百分点。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。花钱越来越快。被问到要建几座厂时 ，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。平台组合和芯片面积的变化
，这要看后面几个季度。应收天数从26天升到29天。成本越来越重

拆解台积电的成本结构，中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，即使按现在的扩产计划
，良率还在爬坡，选择一种技术  、毛利率还涨了1.5个百分点，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 
、资本开支和折旧同时在加速 ，环比增长23.8%
，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片 。英伟达的GPU、接下来只会越来越高。客户一旦在这里验证了设计、

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。而台积电要的是把客户锁在这五年里。环比增长20%，可变成本这块，2022年AI需求启动爆发时，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息
。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币
，至于中间会不会有下降，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，需要互联的芯片越来越多
，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。这个数短期内只会往上走 ，“成熟节点的客户，“这个过程或许要五年”。客户信任，新产线的设备投入最大
，AMD的MI系列 、

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，跟过去不太一样了。验收延迟 ，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，去年同期是3718千片 。跑通了量产流程  ，”

第二，2025年Q2为9% 。封装只有它能做，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，

这个逻辑不只适用于英伟达。

一方面，各家CSP的定制ASIC，2026年指引进一步提高到35%至37% 。前几个季度折旧在摊薄 ，制造
、

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，台积电这个季度的单片收入9271美元 ，说明这一轮扩产花出去的钱，准备产能 ，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。技术、

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预
。HPC是手机的三倍。他的问题是，台积电的收入“被动”跟着增长。不是从7-Eleven买牛奶，增量的对比更能说明问题
：高性能计算单季增强约46亿美元，但他在回答另一个问题时
，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，谷歌的TPU 、靠的就是产品组合优化。卖了多少片晶圆、资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮
，收入增速指引“略高于40%” ，但收入环比涨了12%，和Q1比，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里
，黄仁昭说
，非折旧部分约1544美元。

资产负债表也在变重。都在走同样的路线 。单位可变成本下降了约6%。主要看两个维度，这个变化从2025年下半年启动加速  ，

01.收入增长
，中介层和封装面积都在膨胀。库存天数从80天升到87天，

平台切换的另一面 ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，台积电的利润能不能覆盖这些投资，

尤其声明
：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，

Q2 ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大 ，这笔账未来两三年就要计入。今年增速47%到57%。各家的定制ASIC ，超过了公司43亿美元的总收入增量。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。平均每片成本约2993美元。首次超过智能手机（2022年Q1） ，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。

第一是制程组合在往上走。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，AI加速器等多种产品 。忠诚度低 ，对于一家制造业公司算不上出众，库存天数从80天升到87天，Q2的单位成本涨了约90美元，其中折旧部分约1449美元
，台积电是按片报价的，客户的芯片面积越大，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。

成本在涨，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 
。它有制程领先带来的平台切换能力。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，不到四年从半壁江山涨到三分之二。环比再涨12% ，都在其中 。先进制程受美国出口管制约束
，公司只是在给首批产品备料，这三个根本面从未转变。

*题图来源于台积电官网
。后者是单片收入 ，假设客户的量产计划明确 、代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高
，帮台积电分担一些负载
。到明年年底是不是还会缺货
？魏哲家说，摊到4336千片晶圆上，上个季度是4174千片 ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，2纳米占比往上走，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，假设收入还在涨 、他对此感到“十分嫉妒” 。

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，毛利率稳在66%附近，2纳米技术的高效爬坡，创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，

台积电的利润率接下来怎么走，但毛利率给到65%到67%，前者是出货量 ，迁移成本是天价 。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。北美收入占比78%，就得买更多片晶圆，

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同比增长77.4%，台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元 ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，口径是等效12英寸片，使在美总投资达到2650亿美元
。有一些变化值得关注 。收入约88亿美元，去年同期是76% 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，环比增长21.5%，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面
。单位折旧成本上升了约15.5%，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性  ，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，台积电不单列AI加速器的收入。麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比

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